2023上半年公司成绩稳健添加，国内外商场开辟才能加强2023H1 公司完结经营收入17.0 亿元，同比+11.9%；完结归母净利润3.2 亿元，同比+25.7%；扣非归母净利润2.7 亿元，同比+24.9%。其间Q2 完结经营收入9.1 亿元，同比+12.6%；完结归母净利润1.9 亿元，同比+27.9%；扣非归母净利润1.6 亿元，同比+28.4%。

  2023 年上半年在机床需求放缓的晦气影响下，公司营收及归母净利润均完结双位数添加，咱们判别首要系公司活跃调整经营策略，加强国内外商场开辟：在国内商场，公司加速进步要点行业龙头客户覆盖率，扩大市占率；在海外商场，公司针对需求优化出口机型功能、完结泰国和新加坡子公司建立，加强完善全球商场营销布局。

  海外占比进步带动毛利率进步，盈余才能继续进步2023H1 公司出售毛利率28.8%，同比进步3.3pct，咱们判别一方面首要系毛利率较高的海外事务占比逐渐进步，另一方面原材料价格下降带动毛利率进步；单Q2 公司出售毛利率28.9%，同比进步3.4pct，环比根本相等。

  2023H1 公司出售净利率为19.0%，同比进步2.1pct，净利率进步首要来自于毛利率添加，增幅不及毛利率首要系费用端连累。费用端，2023H1 公司期间费用率为9.5%，同比添加1.6pct，其间出售/办理/研制/财务费用率别离为5.2%/1.1%/3.9%/-0.6%，同比别离+0.5/+0.1/+0.3/+0.8pct，出售费用进步首要系公司海外出售敏捷添加且海外出售服务费率较高，财务费用率进步首要系汇兑收益削减导致。

  集团内循环优势明显，产能布局足够有望再造海天1）多产品的长处助力拓宽新能源：公司优势产品龙门机床国内遥遥领先，近年来横向拓宽至立加&卧加范畴，多产品的长处助力公司拓宽新能源范畴。

  2）集团内循环优势明显：①集团海外途径助力公司拓宽海外事务。2017-2022 年公司海外营收 CAGR=59.7%。②海天金属加码一体化压铸，压铸成型后需配套机床精加工，海天金属与海天精工有望共同为客户定制解决方案。

  3）产能布局足够，有望再造海天精工：2022 年 9 月公司高端数字控制机床智能化生产基地项目开工，建成后将用于新能源范畴。11 月海天精工机械（广东）首台机床正式下线，彻底投产后估计新增立式加工中心、数控车床和钻攻机等产能超 500 台/月。

  盈余猜测与出资评级： 咱们保持公司2023-2025 年归母净利润猜测别离为6.42/7.89/9.74 亿元，当时股价对应动态PE 别离为25/20/17 倍，保持“增持”评级